华尔街传奇 作者:[美] 罗恩·英萨纳-第23部分

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子里，就出现了他一辈子最好的念头之一。
　　他去找了个好朋友。这个朋友当时在高盛公司担任分析师，一直在研究铃音广播公司。他认为，铃音的状况还是很稳健，如果整个经济有转机的话，这家公司未来的前景依然看好。辜柏勉听了之后，马上走到高盛公司的交易室，敲进了5000股铃音公司的股票。整个投资花了他1。2万美元。这个时候，经济和市场的环境已经开始有所改善。后来，几乎要8年之后，经济才终于在雷根总统（风3nLdd　R9gan）的时代出现爆炸性的成长。不过，辜柏勉还是耐着性子，看着当初那1。2万美元的投资逐步增值。
　　后来的情况的确如此。铃音广播公司在电话以及移动电话业务方面，成了业界的开路先锋，不仅抢到无线电通讯的营业执照，也把它在这方面的技术，成功地转移到其他的投资计划上。后来，辜柏勉把他从铃音公司赚到的投资利润，都捐给了慈善事业。惟一让辜相勉感到后悔的是，他觉得当初应该把现金捐出去，而把公司的股票留下来。如果他这么做的话，那么他会碰到四次除权，而持股会增加到8万股。至于他的投资，则会增值到1200万美元，因为后来美国电话与电报公司（AT＆T）以每股150美元的价格，把铃音公司给买了下来！有时候，对人的施舍，还真的应该从自己家里做起。
　　买空卖空
　　你已经见识过包伦这个人了，他是个基金管理人，自己开了家公司，叫做包伦投资顾问公司（压m）nhpit4）。他在华尔街是个广受推祟的投资人，目前手下管理的资金大概有5亿美元。他偏爱的投资对象，是那种积极成长型的公司，而且股价上涨的速度得超过大盘才行。这些股票的投资报酬率会高于平均水准，他自己以及投资人都可以得到好处。他喜欢买一些自己认为在几年内价格会上涨1倍的股票。当然，每个人心里都这么想，但这是他公开宣示的目标，而且他坚持一定要做到。
　　不过，在过去几年里，包伦也喜欢从相反的方向来操作，也就是以长期的角度来放空股票。在市场上卖空股票的交易商，先得从证券经纪商那儿把股票借过来，然后以当时的市价卖掉。他们赌这档股票会下跌（心里也这么希望）。当股价果真下跌之后，他们就可以用较低的价格把它们买回来，然后赚到两者之间的差价。这是一种倒转过来的投资方式，想把这种手法运用得当的话，除了需要特殊的天分之外，有时候还得对负面的东西有那么点偏好才行。过去几年里，当盘势下挫的时候，很多有名的交易商和投资人就是透过卖空的策略，而大赚了一笔。
　　在包伦刚进这一行的时候，放空股票成了他最喜欢的一种消遣。他会根据基本面的表现，把市价明显过高的股票给找出来。也就是说，这些股价所反映出来的公司获利，比实际的情况要好，因此未来可能会让投资人感到失望。另外，还有一些公司根本就是搞一些骗人的勾当，故意把股价炒高。这种公司包伦也很喜欢，因为他知道，一旦真正的营运状况泄露出来以后，这些公司的股价终究会暴跌下来。
　　包伦因为有本事在市场上找到这两种公司，因此狠狠地赚了不少钱。
　　七、Investors'　Tales　投资人的故事　3
　　泥菩萨过江，自身难保
　　哈山公司（Hartz　MouLnlbln）制造的东西你大概看过，就是那种用来抓跳蚤的工具，它是包伦在早期曾经放空过的公司之一。在70年代的时候，哈山公司专卖捕蚤器和狗狗的玩具，由于当时美国几乎家家都养宠物，因此也就成了人人都知道的公司。后来，他们销售的产品样式不断扩增，因为除了狗狗以外，他们也照顾到其他宠物的需要，像是猫咪和小鸟等。不过，老猎犬在追捕猎物之后，毕竟会感到疲惫。同样地，当这家公司的业务开始显现疲态的时候，包伦就像只金丝雀般地，开始在华尔街唱起歌来了。
　　包伦记得，哈山公司的股票开始公开上市时，每股大概是18美元。后来很快地大幅攀高，在短短的几个月内，几乎就涨了l倍。包伦仔细地分析了该公司的财务状况，对未来的前景并不看好。那个时候，包伦觉得这家公司像是身上长了跳蚤的狗一样，本身就有问题。在哈山公司的营收里，有20％是来自捕蚤器的销售，这还算好，但在获利方面，则有30％是来自这项产品，这就有问题了。这表示公司对单项产品的依赖大得离谱，这不是好现象。在嗅到了这些问题之后，包伦在稍高于30美元的价位，卖空这家公司的股票，该价位差不多是当初公开发行价格的1倍，同时，他也鼓励其他的交易商和投资人这么做。果然，哈山公司的股价开始下滑，让公司的老板觉得很不爽，他们的股价曾经攀上高峰，根本还不打算下来。
　　哈山公司的老板名叫史登（1jDllgrd　Stem），他被包伦放空的手法给惹毛了，于是到包伦的公司去找他。包伦还记得当时的情况。他说，两个人见了面，话不投机，于是相互对吼，最后史登气不过，把鞋子脱下来，拿在手里对着包伦的办公桌猛敲。那样子让人想起俄国头子赫鲁晓夫（MkitaKNschev）在联合国大声咆哮的狠劲。当时，赫鲁晓夫威胁着要把美国这个头号敌人干掉。史登稍微温和一点，比较像个外交官，他威胁要提出控告。但最后，史登的威胁和赫鲁晓夫一样，都是空炮弹，包伦占了上风，得到最后的胜利。
　　虽然史登极力辩称包伦是错的，但哈山公司的股价还是应声下挫，跌到每股只剩下8美元。同时，该公司的获利状况每况愈下，更让股价的表现有如雪上加霜。包伦后来就在每股8美元左右的价位，回补了当初卖空的部位，每股净赚了22美元以上。
　　史登当时虽然很气，但他可不是个傻子。他在每股12美元的价位，及时把股票从股东手里给买回来。从某个角度来看，由于包伦的帮忙，他才有办法以低价把公司的股票买回来。
　　在史登把公司的股票买回来不久，包伦决定打电话给他。根据业内的说法，包伦这个动作，还真是有种。
　　包伦在电话里说：“老史，你知道，你是靠我才有办法在这次作得那么漂亮。我打电话给你的目的，是想说，你现在手里有很多钱，需要有人帮你管理，何不干脆让我来帮你管点钱？”
　　史登一听，大叫：“你疯了吗？”他有点吃惊，没想到这个让他的股票大跌的小子，竟然会打电话来要和他作点生意。
　　不过，两人之间终究是没有退路了，不可能再破镜重圆，包伦和史登从此再也没有和对方说过一句话。
　　大夫，我在那个的时候，觉得会痛
　　包伦另外还有一个放空的例子，也是他最喜欢的。这故事和一家在市场上诈骗敛财的公司有关，这家公司的名字是美国手术中心（AnlericanSu职叮Centers，ASC）这档股票可让不少投资人尝到苦头。它是在资本主义的井里下毒的那只手，纵使这个事件在金融市场的历史里，只不过维持了短短的一段时间而已。
　　包伦记得，那是在1983年一个很平常的日子里发生的事。当时，小型股的投机风潮正在热头上。投资人在华尔街一窝蜂的抢，不管什么阿猫阿狗，只要是公开发行的股票，都抢着要。高科技公司也好，医疗机构也罢，甚至于制造电视游乐器的公司，都是市场上的抢手货。
　　那一天，包伦正在公司上班，忽然有人敲门，打乱了他每天的例行工作。进来的，是一个长得很粗壮的男子，以及打扮得妖艳丰满的一个金发女郎，完全一副在42街拉客的妓女的味道。他们走进办公室，打算把这辈子最好的投资机会推销给他，也就是美国手术中心的股票。这个身材魁梧的生意人经营的，是专为门诊病人设立的手术中心。当时，这种诊疗中心正快速地取代一般医院的急诊室，让需要治疗的人多一个选择。包伦还记得，这个人的外表，倒像是个对工作环境不满的码头工人，他经营了四家或五家这样的诊疗中心，每一家都赔了一屁股的钱。
　　虽然如此，美国手术中心的股价却依然持续攀升。1983年小型股正热门的时候，该公司的股价在几个月里，就从0。5美元跳到2。5美元，由于投机风潮太过炽热，投资人根本不管实际的状况如何，就因为公司的经营理念很新，让人感到兴趣，于是闷着头买了他们的股票。
　　这个粗胖的生意人希望包伦能投资这家公司，并且以每股2。5美元的价格，从他手里买走一些股票。包伦以前从来没见过这家伙，但心里觉得有点好奇，于是就要这个人寄一些财务报告给他。
　　包伦仔细地看过这家公司的财务报表，也分析了公司未来的经营潜力。简单地讲，他细心地检查了这家手术中心的每个细节。在对它作了全身检查之后，包伦发现这些诊疗中心要赚钱的惟一方法，就是卖股票。他们的病人数目根本不够多，还达不到让它们有盈余的基本规模。而公司之所以还不至于有负债，就是因为他们不断地卖股票。而当时的投资大众，偏偏又对这种小飙股贪得无厌。包伦记得，当时这家公司的开支，是靠发行股票所得的资金来支应的，他们在病人的诊疗方面，则根本就是赔钱。这种作生意的方法，是不健康的。
　　镜头转到6个月以后，小型股在华尔街仍然是热门的主流，只要买得到，投资人什么都抢着买。小型股的市场正热，不过，这样的市场是不合逻辑的，最后注定会崩溃。差不多在这个时候，包伦记得，有天晚上他带着太太和小孩子出去，当时，他坐在附近一家餐厅的吧台边，听到旁边一段相当有趣的对话。
　　坐在他旁边的，是两个年轻人，大概20多岁，谈的正是股票。包伦对这话题永远都有兴趣。他听到这两个人吹说最近股票作得有多好，这个画面倒有点像是过去一个电视广告里的情景，那个广告在结束之前，里面的客户曾说：“我的经纪人是某某人，他说……”当然，每个人都会把手边的事情放下，听听看某某人到底讲了什么。包伦当时在脑子里就想到了这个画面，这两个年轻人还在聊着，其中一个说：“我的经纪人是我所见过最好的一个，他从来没有做错过什么事。”
　　另一个年轻人问：“你的经纪人现在买那些股票？”
　　骄傲的年轻人回答：“我的经纪人在买美国手术中心的股票，他说在两个月内会涨到17美元。”想像一下，17美元！还记得吧，包伦当时在考虑这档股票的时候，每股是成交在2。5美元。
　　和太太及孩子吃过晚餐之后，包伦很快地赶回家。他先把家人送到门口，然后就急着跑到了办公室。从美国手术中心的老板走进他办公室以来，这6个月里头，包伦对这档股票一直没有太大的好感。他从报价机器里把该公司的价格叫出来，发现美国手术中心成交在每股12美元，而几个月前不过是2。5美元。重新检查了这家公司营运状况之后，他决定对这家公司放空。他也告诉客户要放空这档股票。在很快地重新检查了这家公司的状况以后，包伦发现它的问题和6个月以前一样，每家诊疗中心还是在亏钱，公司仍然是靠卖股票来补资产负债表的大洞。噢，对了，它还告诉投资人说。公司打算把经营扩大到国外。它为了吸引投资人，就说公司计划在沙特