华尔街传奇 作者:[美] 罗恩·英萨纳-第22部分

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　　开始的时候，他也是从基层的工作做起。现在，则已经成了华尔街最受尊重的投资人之一了。他经常受邀在电视的商业频道上担任嘉宾，各种财经媒体也常在报道里引用他的话。他目前最专精的，是把一些原来经营岌岌可危的公司买下来，然后想办法让它们的营运重新上轨道，并且能有盈余。不过，他当初能在业界把自己的名号打响，凭藉的却是刚好相反的本事。他是在市场上发现了价位过高的股票，然后要投资人把持股抛掉。他那次让他一炮而红的过程，实在让人叹为观止。
　　在60年代初，瑟士就是个志向很高，而又积极进取的年轻小伙子。他在布鲁克林学院（Br01dynbll职）念的是会计，毕业后就在华尔街找到第一份工作。1963年开始在亚哥斯公司做事，担任的是初级分析师，每星期的薪水是60美元。对一个梦想着过好日子而又精明干练的年轻人来讲，这样的收入实在不算什么大钱。他当时新婚不久，太太是他高中时候的女朋友。因此，这年轻人不能再过着“一人吃饱，全家吃饱”的日子，更让他急着想闯出点名堂来。
　　现在让我们打开一页沧桑史，回到60年代初期。当时，看电视几乎已经成了全国民众最重要的休闲活动，对二战后出生的那一代来讲，生活正快速步向繁荣，电视节目抓住了他们的心，抓住了他们的头脑，也抓住了不少的广告预算。电视的黄金时代现在已经算是过去式了，但在60年代，电视仍是在初期发展的阶段。它不断渗透到老百姓家里，一户接着一户，直到全国每个家庭都装了电视为止。电视不仅让人能听到声音，还能看到影像，当时虽然还是黑白电视的时代，但活生生的影像仍然深入到全国的每一个家庭里。
　　就在电视节目全面渗透各个角落之际，电视机的销售也逐渐进人了成熟期，当家家户户都装了黑白电视之后，接着又发生了另一次的革命。彩色电视机的出现，马上就让黑白电视变得过时而且没有人要。
　　瑟士是个很快就能看准机会的人。因此，他要求亚哥斯公司的主管让他来负责分析彩色电视的行业。那个时候，家里有彩色电视机的比例，占全美国家庭的3％，而有黑白电视机的比例则是100％。当时民众最喜欢的节目，包括《苏利文剧场》（Ed　SM她2D22SAmo）在内。瑟土认为，彩色电视机应该很快就会成为下一个消费性电器产品的主流。因此，他研究的对象，就是未来在这个行业可能成为领导者的公司。那时候，在彩色电视具主导地位的美国公司，有摩托罗拉、RCA，以及增你智（Ze血th）等。
　　于是，瑟士开始去熟悉这些公司。他到工厂实地访问，也把他们的资产负债表拿来仔细研究，他做的事情，就像是个财务分析师一样。有一天，他和摩托罗拉的主管约好要见个面，于是飞到芝加哥。这趟旅行对瑟士来讲，后来成了非常重要的一次出击。该公司设计制造了一款取名为“星球”（QuaRr）的电视机，并且在电视上大作广告。瑟士想知道这批电视的销售状况，以及制造商还有多少库存等。他可以藉着这些点点滴滴的资讯，来判断像摩托罗拉这样的公司未来有多大的获利潜力。
　　后来，瑟士在彩色电视机的生产方面，的确发现了一些很有意思的事情。不过，发现这些状况的地方，倒不是在公司主管的办公室里，而是在一部计程车的后座。话说瑟土抵达芝加哥欧海尔机场（O，H跳）以后，随手叫了部出租车。这趟车程对他来讲实在重要，一辈子大概只能碰到一次这样的机会。说来真巧，这个出租车司机原来就在摩托罗拉的生产部门做事，但后来被资遣了。原因是，该公司生产过量，制造了一大堆彩色电视机摆在那里，而当时买的人还很少。于是，工人们在工厂里闲置了一段时间后，就被迫离开了。那个时候，彩色电视机和黑白电视机一样，已经在市场上出现饱和的现象。因此，虽然这种产品仍在萌芽阶段，但销售量还是不可避免地降了下来。对瑟士来说，这位出租车司机的说法是一个警讯，如果销售减缓的消息传了出去，那么满怀雄心壮志的彩色电视机制造商，只怕马上会在华尔街摔得鼻青脸肿。
　　到了以后，他谢谢这位出租车司机，然后下了车，和摩托罗拉的主管会面去了。瑟士记得那次会谈的情况。公司的主管们都认为，所谓的生产过量，以及东西卖不出去导致库存大增的说法，实在是小题大作（没错，东西没有人要只是暂时的现象，但却足以改变市场对公司盈余的预期）。瑟士在和摩托罗拉的主管会面之后，对他们的回答感到不满意。他心里原来对彩色电视机的未来还存着些许疑惑，但现在已经确认，最坏的情况就要发生了。
　　瑟士心想，想真正了解状况的话，除了附近的一些机构可去之外，当地的酒吧也是个不错的起步。如果出租车司机的说法是真的，那么一定还有其他找不到事情做的工人会到那里打发时间。果然，酒吧里有几个失业的工人证实了出租车司机的说法。摩托罗拉的仓库里堆放了大量的彩色电视机，因为销售的速度并没有原来预期的那么快。瑟士发现，美国彩色电视机制造商的好日子，很快就要和他们说拜拜了。事实上，不久之后，日本的竞争对手便开始在彩色电视机的市场上打败美国的制造商，而且杀得片甲不留。原本美国的电视机制造业还曾经相当风光过，现在则连生存的空间都没有了。
　　于是，瑟士赶紧跳上飞机，回到华尔街，并且把讯息传给投资人，建议他们把整个电视制造业都列为“卖出”的对象。摩托罗拉很快地发布了新闻稿，对瑟士的动作加以反驳。不过，这份新闻稿却阻挡不了市场的卖压，卖盘很快地蜂拥而出，电视制造商的股价应声重挫，而瑟士也因为这次成功的出击，而在华尔街一举成名。
　　＇作者注：摩托罗拉目前仍然是充满活力的公司，主要的产品是半导钵和移动电话。它已经不生产电视机了。事实上，美国过去生产电视机的公司，现在都已经不做了。BCA在1985年的时候，被奇异电器（Gf肥rd　Eletric）给买了下来。奇异后来把它的电视部门卖给了法国的汤母笙公司（nD22uon，S。A。）。最后一家在美国生产电视机的增你智公司，也已经把所有的生产线都移到国外去了。＇
　　江山易改致，本性难移
　　在华尔街里头，各式各样的人都有。那儿有经纪商、交易商、投机商，以及投资人。经纪商负责帮客户接单；交易商在市场上杀进杀出，每次赚个一毛两毛，一天进出无数次。他们是藉着市场的短线波动来从中获利。投资人则不同，他们大多在买进股票之后，就持有一段较长的时间。他们投入的大笔资金，长期来讲，会让他们有满意的报酬。至于避险基金的投机客，则是什么都做。有时候跑跑短线，赚点小利。有时候则会下大注，为自己带来可观的收益，或是亏损。
　　辜柏勉（L删G哪旧man）的情况比较特殊，他既是个长线的投资人，也是个避险基金的投机客。他过去是个相当成功的长期投资分析师，但近年来则一直算是市场的投机客。在华尔街这个地方，就像在丛林野地一样，花豹想改变身上的斑点是很难的事情。辜柏勉最近就体会到了这个现实，毕竟要改变自己的本性还真不容易。
　　辜柏勉相信，每个人在其一生当中，都会有几个很捧的想法在脑子里出现。而一个人的成功之道，就是当这些机会向你叩门的时候，你能马上掌握住这些机会，并且好好地加以运用。
　　有好几年的时间，辜柏勉在华尔街颇具声望的高盛公司担任他们的首席市场分析师。从那时候开始，他就建立了自己的避险基金公司，名字叫做奥梅嘉投资顾问公司（0negaAdviDrs）。这家公司同时在很多市场进行操作，从个别股票、外国债券，到外汇都有。奥梅嘉公司在华尔街是属于那种实力派，而又独立经营的公司，市场把它们称为避险基金。在90年代的时候，该公司的业绩非常好。后来虽然碰到过一些问题，特别是在1994年，问题特别棘手，但辜柏勉在投资的圈子里，仍然是个受到高度敬重的好手。奥梅嘉公司从1992年创立以来，其投资业绩已经成长了113％。
　　辜柏勉自己坦承，他作过的最好投资，都是属于长期投资的部分。一个好的投资人，光从一个高明的念头，就能获得很大的利润。相对地，交易商或是投机客则需要好多个念头，才能采取行动，而且通常这些念头必须同时出现，才能让获利维持下去。交易商必须不断地买进，卖出，买进，卖出。他们的进出动作都是一触即发的，通常股价一有些微波动，就得赶紧把握机会。运气好的话，他们一次又一次的短线获利，是可以累积成一笔大钱。长线投资人可不同，长期来讲，他们只要能击出一支全垒打，就足以安安稳稳地准备退休了。辜柏勉在出道不久，就打过了几次这样的全垒打。
　　在1972年，铃音广播公司（量nBl阳1d9sting）的股价差不多在15美元左右。这家公司拥有电视台、媒体事业，以及大哥大电话的营业执照。铃音广播公司是由戴尔斯（比nDels）创立的，后来逐渐被认定是前景看好的传播通讯公司，不仅成长潜力可观，股价也同样具有吸引力。不过，对股票投资人来讲，1972年却正是一连串麻烦的开始。70年代的经济状况，不利于金融资产的发展，而当时美国的政治气氛也对市场不利，越战仍然打得如火如荼，水门案件的阴影也正逐步地冲击着美国社会的各个阶层。同时，通货膨胀的压力也像即将脱经的野马一样，随时都可能引爆。这几个因素样样都对股市不利，加在一起之后，更让股市在未来的几年里根本引不起投资人的兴趣。
　　从1972年开始，铃音广播的股价就直线下挫，到1974年11月的时候，更一路跌到了每股2。125美元的水准。1973年到1974年出现的大熊市行情，不仅让华尔街的大型股遭殃，连小型股也无一幸免，当时的市场气氛实在很糟。很多分析师甚至还担心最坏的情况可能发生。他们害伯整个的经济、金融市场，以及个别企业，都将一路向下探底，永远不会回头。
　　到了1974年，发生了石油危机，加上薪资飞涨，以及大众普遍感受到的抑郁情绪，使得整个国家陷入了进迟维谷，动弹不得的困境。而经济也在遭到通膨压力之后，踉踉跄跄地步向了衰退。于是，当时的美国总统福特（Gerdd勋—d）和他的首席经济顾问格林斯潘（以anGrQllsprm），就毅然决定采取“打击通膨”的措施。这是一项颇为乐观的经济政策，但却也是个彻底失败的政策。在水门事件发生之后，似乎人人都不再对情况的改善把持什么希望。不仅经济如此，全国民众的心理也一样。结果，股市在1974年更是跌得一塌糊涂。
　　不过，就像过去一样，当华尔街和一般民众都对这个世界感到一片悲观的时候，通常也是情况即将反转的迹象。而这正是辜柏勉决定要大胆地对铃音广播公司下注的时候。还记得吧，虽然当初分析师看好这家公司的前景，但股价在1972年是15美元，后来一路跌到1974年11月，只剩下2美元又多一点。这时候，辜柏勉的脑子里，就出现了他一辈子最好的念头之