直面通胀-第12部分
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半个多世纪之前，20世纪伟大的经济学者熊彼得就宣称：资本主义和社会主义将最终走到一起，人类经济制度最终必然“趋同”。熊彼得是对的，全球老鼠赛让整个人类朝一条道路上狂奔，赚钱、尽可能赚最多的钱，是地球每个角落共同的期待和呼喊。
毫无疑问，作为“全球老鼠赛”的后来者，中国人民或许比世界任何民族都要急迫、疯狂、执著和不顾一切。“我们穷了几千年了”，我们必须奋起直追。我们必须迅猛追赶到老鼠赛的最前头，就像我们要力争奥运金牌第一那样。除此之外，我们还能有别的选择吗？
如果我们真的别无选择，那么我们就要问：要赢得全球老鼠赛，从长远和全球的视角，我们到底应该采取怎样的基本国策？我们今天的制度安排和基本国策，能够确保我们赢得全球老鼠赛吗？
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当今全球通胀五个基本特征
当代全球的通胀有什么样的特征呢？所谓今日通胀的特征，就是说以前时代的通胀没有出现过的新现象。我们可以肯定地说，我们今天所面临的通胀是一个非常特别的、非常新的现象，它有五个前所未有的特征，需要我们密切地关注和认真研究。
第一个特征，是发达国家和发展中国家同时出现通胀。
日本可能是唯一的例外，日本的CPI增长速度还是在2％以下。其他发达工业国家都出现相当严重的通胀，包括欧洲在内。大家知道，欧盟给欧洲央行（ECB）的法律要求，是将欧洲的通胀率控制在2％以下，这是欧洲央行的唯一任务、唯一目标。但是2008年5月，整个欧盟的平均通胀率已经超过了，而且他们预测到2008年第三季度欧盟的通胀率也会超过5％，甚至会达到，这在过去半个多世纪的欧洲历史上是非常罕见的。
通胀在人类历史很多时期都出现过，远的不说了，就说著名的20世纪70年代的通胀。同期发达工业国家不仅经历严重通胀，而且整体经济经历很低的增长甚至负增长，经济学者发明了一个词叫“滞胀”，来形容20世纪70年代的经济困境。然而1972～1980年的“全球性”通胀，实际上只是西方国家的通胀，因为当时社会主义国家与西方工业国家经济体系是相互封闭的，中国还没有改革开放。
而今天的通胀是发达国家和发展中国家同时出现，几乎没有例外，这是一个非常显著的特征。我们可以说：它是全球化时代第一次全球性的通胀，其中的原因和机理，是非常值得我们深入研究的。
当代通胀的第二个显著特征就是：发展中国家的通胀比发达国家的通胀要严重得多。
发达国家最高的通胀水平还不到5％，发展中国家最低的通胀水平却早已超过了5％。怎么解释这种现象呢？目前标准的解释是：全球通胀的根源是石油（能源）和食品价格上涨所致，发展中国家能耗比高、食品消费支出占总支出比例亦高，故其通胀水平总体超过发达国家。这个解释有一定道理，却是不完全的。发展中国家总体通胀水平高于发达国家，必须从国际货币体系运行机制，尤其是国际投机资本流向中寻找主要原因。
第三个特征也是非常有趣的现象，尤其对于我们今天中国的货币政策有非常大的启示意义，即货币升值的国家和货币贬值的国家同时出现了通胀，而且货币升值的国家的通胀比贬值国家的通胀要严重得多。
根据宏观经济学的标准理论，也根据当下国内部分人士所主张的，本币升值可以遏制通胀，其基本理论依据是，升值可以降低进口商品价格、抑制出口需求、减少换汇所释放的本币基础货币供应量、减少人们对本币的货币需求，等等。由此就可以遏制通胀，所以主张本币升值，小幅升值不行，就来大幅度升值；缓慢升值不行，就来快速升值。
然而，以本币升值来遏制通胀的理论和政策主张，看起来逻辑井然，实际上却忽略了理论推断成立需要非常严格的假设条件。严格地说：上述升值遏制通胀的理论，只对小国经济才勉强成立，对大国经济不成立，对于本币存在持续升值预期、资本大量流入本国经济体系的情形，根本不成立。所以，我们今天所看到的不是本币升值国家不出现通胀，相反，本币升值国家也出现严重通胀。不管你的货币是升值还是贬值，都出现严重通胀，没有例外。
从2005年7月到2008年，中国的货币已经升值了20％，通胀的情形则是从不到2％升到了超过8％。对于中国来说，人民币升值和持续单边升值预期引起巨额资本涌入，正是造成中国通胀的最根本原因。其实不仅中国如此，其他国家的事实也证明本币升值无助于遏制通胀。很多国家本币升值幅度很大，反而出现了严重的通胀。我们习以为常的标准经济理论没有办法解释。
第四个特征是，采取固定汇率的国家和采取浮动汇率的国家同时出现通胀，标准的汇率理论和货币理论对此也是无法解释的。
大家都知道：标准的汇率理论告诉我们，本币汇率只要浮动，就可以抵挡外部通胀的冲击或“输入”；本币汇率固定，则必然遭受外部通胀的冲击或“输入”。理论上进一步说：汇率变化或波动可以替代价格水平之变化或波动。这是汇率理论和货币理论里一个相当重要、相当古老的话题了，最早明确提出这个命题的是凯恩斯。1923年凯恩斯写了一本书《货币改革论》，该书的背景是第一次世界大战之后，英国饱受通胀通缩的困扰，当时左右全球通胀通缩周期的，就是刚刚“开门营业”不久的美联储。凯恩斯明确区分“内部稳定”和“外部稳定”，内部稳定首先是物价水平的稳定。凯恩斯主张：要维持国内物价水平之稳定，宁可牺牲外部稳定，即汇率稳定，也就是让汇率浮动。
但是，后来的历史经验实际上让凯恩斯改变了他的理论，因为他发现汇率浮动本身反过来会导致物价水平的剧烈波动，因果关系颠倒过来了，这是非常重要的见解，今天似乎还没有多少人重视。大家知道，著名的布雷顿森林体系是凯恩斯参与设计的，那是固定汇率制度，凯恩斯是希望汇率稳定的。后来弗里德曼接过凯恩斯的早期理论并加以发扬光大，强烈主张浮动汇率，认为浮动汇率可以阻挡外部通胀的冲击或“输入”，甚至可以从根本上消除通胀的根源，弗里德曼认为，如果全世界各国都让汇率完全自由浮动，就不需要外汇储备，从而消除了全球基础货币供应量的增长源泉，然而过去40年全球外汇储备发展的事实证明弗里德曼错得离谱。今天我们面临的全球性通胀，再一次说明标准的汇率理论大有问题。
第五个特征，是财政赤字国家和财政盈余国家都出现通胀，这也是需要我们重视和解释的现象。
通常的经济学认为，一个国家财政有盈余，没有滥发货币的冲动，是可以控制通胀的；一国财政出现赤字，往往会伴随通胀，发展中国家尤其如此，它们的中央银行并不独立，往往依靠增发货币为财政支出埋单。然而，我们今天看到的情况不是这样，比如中国、俄罗斯财政都有盈余，俄罗斯财政盈余相当可观（占GDP的），通胀照样严峻。当然，财政出现赤字的发展中国家出现严重通胀并不奇怪。
以上五个特征，是不是前所未有的重要特征，大家可以争论。无论怎么说，当今全球通胀的这五种现象是需要我们认真研究和详尽解释的。
通胀阴影笼罩全球股市
全球通胀和次贷危机两大经济难题，任何一个独立出现都足以震撼全球股市，何况现如今二者同时袭来，全球股市焉能走强。
2008年7月份的全球金融市场，伴随着石油价格急跌、“两房”出现危机、美元兑欧元创下新低等众多因素，在动荡和暴跌中度过了一个月。
以油价大幅度攀升而导致的全球通胀，成为未来相当长一段时间内左右全球金融投资市场最为关键的因素。2008年7月15～24日国际原油价格出现暴跌，短短7个交易日内从147美元/桶的历史高位滑落至124美元/桶，跌幅达到16％。
恰恰在这7天中，道琼斯工业指数从最低的10 827点暴涨到11 632点，涨幅达7％，全球其他股市也随着油价的暴跌而出现了一定程度的反弹。
从需求来看，2008年7月1日国际能源署（IEA）在世界石油大会上发布的中期石油市场报告称，尽管存在着高油价和经济减速正在拉低需求增长的因素，但是未来5年全球石油供求关系依然紧张。报告预计，从现在到2013年的5年间，全球石油需求平均每年将增长，原油日需求量将由目前的8690万桶上升至9410万桶。
从供应上看，全世界2007年平均日产石油8000万桶，其中石油输出国组织为3500万桶，俄罗斯为1300万桶。在油价高企的今天，几乎所有产油国的油井都开足马力拼命生产。除沙特阿拉伯外，全世界都没有多余产能来应付需求增长，而沙特的备用产能相信也不会超过总产能的3％。
在油价大幅度回落的情况下，美国股市出现一定程度的走强，但是全球通胀的趋势丝毫看不出逆转的迹象。目前，全球192个国家中大约有50个国家通胀率达到两位数，而且仍有许多国家的通胀率可能马上就会达到两位数。在设定了通货膨胀目标的发达国家和新兴市场国家，80％的国家消费价格指数超过了目标值。
在美股走强甚是艰难的大背景下，欧洲股市、亚洲股市也难以独善其身。
通货膨胀正在全球范围内上升，越来越多的经济学家和市场人士相信，全球通胀的浪潮已经袭来，世界各国央行的货币政策正面临着前所未有的挑战。
随着全球通胀逐步取代次贷危机，成为时下世界各国关注的焦点，风生水起之中，各国央行的一举一动都将牵动市场的每一根神经。而全球货币政策转向最终确定的标志，将是美联储和欧洲央行是否会选择加息。
这两大央行的加息时序，不仅将决定全球通胀控制的最终效果，还将对美元汇率走向、通胀成本分担、国际资本流动乃至世界经济增长产生深远的影响。那么，欧洲央行和美联储谁将快人一步，成为新一轮升息周期的领跑者，这次“反通胀斗士”的王冠又将花落谁家？
的确，通胀问题已成为当前世界各国央行大佬心头的一块“心病”，一方面次贷危机“余波未了”，经济增长疲软，依然面临衰退的风险，同时在全球大宗商品价格节节攀升的基础上，物价指数持续上扬。一招不慎，全球极有可能陷入“滞胀”的泥淖，目前在货币政策上的博弈就成为各国央行行长不得不面对的无奈选择。
伯南克自2007年以来选择多次降息和美元贬值，以本国和世界通胀上升为代价，来避免经济衰退和换取经济复苏。在美元环境持续放松的背景下，欧洲央行只好按“息”不动，以兼顾按捺不住的通胀压力和衰退的风险，欧元的被动升值已影响到出口和经济增长，以意大利为首的不少欧盟国家更是扬言要放弃欧元，回归本币。
欧美央行
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