投机智慧 作者:许析光-第4部分
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（1） 错误决定
1970年中期，郭富拿经过一年时间的深入研究及市场调查，终于在投机行 业，以三千美金资本入市，一次债券跨期的胜利，减去期铜的损失，户口 净值增值四千美元，真正动人的故事，终于发生在郭富拿身上，时间是 1977年，当时大豆市场发生严重缺货的现象，郭富拿认为七月大豆合约， 相对于十一月份的合约。两者的差距只会越来越大，正常而言，但在谷物 类及其他杂货市场，假如出现缺货的情况，不但价钱上升，而且会出现近 期合约比远期合约高的特有现象，郭富拿看准机会，入市买入七月份大豆 合约，同时沽空十一月份合约，两者差价是七月份高六十美仙，郭富拿顺 水推舟，以金字塔加码方式继续增加跨期合约的持仓数量，当郭富拿持仓 合约，增至十五套时经纪行的主管向他发出警告：郭富拿，大豆的按金是 二千美金，而跨期合约的按金是四百美金，但以前大豆疯狂上涨的市势而 言，阁下持有十五套跨期合约，实际上与单头持有七月分的好仓性质相 同，因此我要增收你的按金，每套合约二千美金郭富拿再胜利途中，增加 按金自然成极大阻力，一怒之下，将户口搬往另一间规模较小的经纪行， 77年2月25日，郭富拿持有第一套合约， 4月12日户口净值已经增至3万5 千美元，郭富拿以金字塔加码方增加持有跨期合约的数量，依照既定计划 行事，有板有眼的执行，并误差错，1977年4月13日，大豆再创新高，经 纪致电，郭富拿声调兴奋：郭富拿，大豆价值飞涨上天，看来今天将在次 以涨停板价位收市，七月份已经快将涨停板，十一月份亦步亦趋，继续保 持十一月份的沽仓是否愚不可及呢？到不如将十一月份合约先平仓，之后 假如大豆再涨停板几日利润其不更大。听起来言之有理，于是郭富拿将全 部十一月份的抛空合约平仓，只持有七月份好仓，十几分钟之后，同一经 纪来电语调接近疯狂：我不知道怎样向你交代！但大豆市场全部跌停板！如 何是好？郭富拿差点当场昏厥，幸而后市略微回升，终于郭富拿平仓离场 的机会，埋单计数，郭富拿户口净值由45000美元下降至22000美元，今次 战后带来的震荡郭富拿认为不但是倾家荡产的买卖，感情上所受到的创 伤，尤为深远，郭富拿深为自己的卤莽决定感到羞耻，细心检讨，错失极 多，对于自己作为一个出色炒家的条件亦开始感到怀疑，影响之下，多日 不能进食，事实上，郭富拿以3000美元起步，迅速增加至四万五千美元。 顺风顺水，一心以为期货市场黄金满地，可以随手拾来，增加财富只是轻 而易举的事情，一次错误的决定，另郭富拿领悟到投机买卖的风险停战一 个月彻底检查失误的原因，才放胆再次加入战斗，一句话，一时冲动作出 的卤莽决定，足以误事。
（2） 悬崖勒马
问：郭富拿大豆战役虽然另你自尊心大受打击，毕竟金钱上仍有进帐，在 果断平仓之时，你可曾想到大势可能全面逆转？
答：没有当时只感到恐慌，唯一考虑的要点是尽快离场，我开始明白到赢 钱容易输钱更快，老实讲，我能够得回22000美元简直是洪福齐天。
问：果断的决定，令你避免一场大难？
答：平仓之后，大豆价位直线下挫，稍一犹豫可能全军覆没。
问：七月份大豆与十一月份合约的差价最终如何？
答：七月份大豆下跌较大结果恢复正常关系，七月份价位比十一月份合约 低。
问：换言之即使你不改为单头持有好仓，你的利润亦会逐渐下跌。
答：对但卤莽的平仓，此一时的冲动决定，足以令我倾家荡产，感觉上等 同噩梦，心情久久不能恢复正常。
问：上述战役是否是你一生之中最痛苦的买卖？
答：绝对是！
问：但实际上你在该次战役仍然赢大钱。
答：金钱并不代表一切，数目上净值由三千美元，增加至二万二千美元， 上升六倍，但心灵的创伤难以补偿，回想起来，当时风险程度极高，迹进 疯狂。
问：可以说，跌停板的警号另你及时全身而退。
答：错愕之余，我明白自己已经失去理智，全无纪律幸好能够悬崖勒马， 改过自新。
问：大豆的教训，令你更加注重遵守纪律，强化资金及风险管理之外，可 有其他意义？
答：当市势出现巨变，影响及感情上的平衡，对于前景一片模糊的时候， 我会不顾一切平仓离场。
问：最近的例子。
答：1987年10月19日世界股市崩溃的时刻在当年的10月19日及20日，我对 市场发生的事情，不知底细因此根据本人的买卖戒条，立即将所有盘口平 仓静观其变，避免在糊里糊涂的情况下遭受损失。
问：让我们再次进入时光隧道，大豆战役后投机发展是否顺利？
答：修养生息一个月后，再次加入战斗，三扒两拨，户口净值上升至四万 美元。
（3） 名师指点
问：仍然单独作战？
答：刚巧马加斯任职的机构聘请买卖助手，我前往年应征，几个星期之 后，马加斯对我说，告诉你一个坏消息阁下应征的助手职位已经名落孙 山，但我准备邀请你加入本公司职位是职业炒家。
问：开始时管理的资金若干？
答：三万五千美元。
问：自己可有加入战斗？
答：有，马加斯与我都系闯劲的炒家，我们两人同时兵分两路，一方面公 司管理投机基金，同时亦为私人户口买卖。
问：亦既是说，马加斯系师徒关系？
答：影响深远。
问：马加斯对你的影响极为深远？
答：终身受用，最低限度，马加斯给我一个极为重要的意念。马加斯告诉 我，任何人都可以成为百万富翁，只要你施展浑身解数，前途一片光明， 马加斯向我示范买卖技巧，经过缜密的策划，严守纪律，足以克敌制胜。
问：马加斯另你信心实足？
答：对。
问：其他教诲？
答：必须勇于认错，必须接纳经常出错的现实，马加斯经常提醒我：判断 错误并非羞耻的事情，根据过往经验，我经常在自以为最佳投资机会的买 卖失手，然后选择次选决定出击，亦无功而退，最后，以信心较逊的第三 抉择应战，结果大获全胜。
问：阁下系现今投机高手，究竟有什么特别的条件？
答：过奖，但我起码具备两项重要的要素。 第一，我对未来将会发生的事情，不会受到主观规限，我经常幻想未来市 势可能发生的变动情况。 第二，在压力之下，我仍然保持理智及坚持纪律。
问：买卖技巧可否传授给第三者？
答：天分较为重要，过去多年来，我曾经训练约三十人，但能够成材的只 有四至五个。
问：成绩其实不错，要知道孔子化三千，亦只有七十二人士而已。其他二 十五人下落如何？
答：已经离开投机市场。
问：阁下训练成材的四五个高足，与其他人的成败因素可否解释？
答：能够成材的具有相同的个性，包括意志坚强，独立同时能够灵活运用 相反意见理论。
问：资金管理的原则，是否重要？
答：他们都能够坚守纪律，不过度投机，每次入市的注码适可而止过于贪 心的炒家，最后结果必定贪变贫字，一次意外，便无法自保。
问：可有活生生的例子？
答：有敝公司其中一个买卖炒手，是极为出色的炒家，分析快而准，经常 可以择肥而噬，但整年计数，往往一无所得，本人技巧虽然甘败下风，但 于小心处理入市注码记录良好。
问：关键之处？
答：入市注码，该同事过于勇进，持有合约数量过多，举例说，我买入一 强合约，的时候他可能有十张才感到满意，一两次顺手的买卖，资金可以 既倍增，但全年计算，始终有一无所获。
问：基本因素左右大局。
答：入市之前，你会先考虑有一个明确的市势观点，会将基本因素分析对 与打胜仗，势助极大，但除非我充分了解市势上升或者下跌的原因，我不 会贸然因为图表美妙而胡乱入市。
问：亦即是说，你每一买卖都有基本因素支持？
答：正确，但我亦想强调图表分析的作用，图表分析可以证实基本因素显 示的趋势，加强入市的信心。
问：基本因素的重要性，可否举出实例作为左证？
答：过去六个月来，我对加拿大元走势并无定 论，事实上看好或看淡都有充分理由，除非你以枪杆子对准我的头，强迫 我做出选择，我始会勉强沽空加拿大元，其后，美国与加拿大的贸易协定 签定，受到市场明朗。
问：实际上市势与贸易协议互相配合？
答：在协商过程当中，加拿大元已经价位向上突破当时我已经意会到影响 加拿大元价值的基本因素可能有变，市场已经投下信任一票，因此我顺势 加入战斗，买入加拿大元做好仓的考虑要点，包括了基本因素的转变，及 与市场配合的技术性走势。
问：美加两国签署贸易协定，是否亦在考虑之列？
答：事先我并不知道两国签署协议对加元构成例好，因素有部分人认为美 国货可能充斥加拿大市场，因而利淡加元，但市场永远是对的，先进者入 市的方向可以确定一切，我作出的决定只是顺势买卖。
问：容许我作一个大胆的假设：一个重要的基本性转变发生之后，市场所 做出的反应，可以显示市势的长期趋向。
答：绝对正确，市场走势永远因先进者带领潮流，举例说苏联是技艺高超 的炒家。
问：再那一个市场？
答：外币和五谷类市场。
问：苏联是出色的投机能手，实在出乎�
