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第5部分

炒股的智慧-第5部分

小说: 炒股的智慧 字数: 每页4000字

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从心理上,你的心态和赌场亏钱时一样。一方面你亏不起,另一方面你在报复股市,报复股市让你亏钱。
同时内心希望,只要赢一手,就是连本带利全回来。因为平均进价摊低了,股票的小反弹就能提供你全
身而退的机会。这样的心态是极其有害的。股票跌的时候通过有它跌的理由,常常下跌的股票会越跌
越低。这样被套牢,你就越陷越深,直到你心理无法承受的地步。一个致命的大亏损,常常就彻底淘汰

LiGuoHui 制作…11 



《炒股的智慧》

了一位股民。
  以上我们讨论了一些股市的特点及人性的弱点。坦率地说,除了你自己必胜的信念之外,其他的一
切几乎都反对你在股市成功,就算你的亲朋好友,有多少人会鼓励你靠炒股为生?对那些带着只想在股
市赚几个零花钱的股友来说,股市在开始时或许很慷慨,随着时间的推移,你就会明白它向你讨债时是何
等凶恶。你在和一位巨人搏斗,蛮干是不成的。你要学习技巧,永不和它正面冲突。你要了解这位巨人,
熟悉它的习性,在适当的时机,攻击它的要害。只有这样你才有胜利的机会。
  股市这位巨人很笨重,作为独立炒手的你很灵巧,一旦发现你的攻击无效,你就必须逃开,防备巨人
的报复。炒股是很古老的行业,成功的先例非常多,这是不需要天才的行业。最重要的是锲而不舍的精神
和战胜自己的勇气。可以这么说,识不识字和能否在股市成功没有必然的联系。当然,识字的总有那么点
优势。
  下一章我们将谈一些炒股的基本知识。
  

LiGuoHui 制作…12 



《炒股的智慧》

第二章股票分析的基本知识

  基础分析主要分析公司的小环境,大环境的变化是谈天的好材料,用来炒股的实用性不大。研究小
环境中公司的经营情况是必要的。以我自己的经验,如果只靠走势图来炒股,不知公司到底是干什么的和
干得怎么样,心里虚的很。
  你认为什么因素使投资者入市买股票?华尔街有过调查,使一般投资者入场买股票的原因最主要是股
票在升而不是股票的成本收益比率低或红利高!同样,投资人卖股票的最主要原因是因为股票在跌!在
跌!请记着:当街头巷尾的民众在谈论股市如何容易赚钱的时候,大市往往已经到顶或接近到顶。人人都
已将资金投入股市,股市继续升高的推动力就枯竭了。而大众恐惧的时候,则该卖的都已经卖了,股票的
跌势也就差不多到头了。我假设这本书的读者已具备最最基本的股票知识,如什么是股票、股票是怎样交
易的等等。你如果这样的知识还不具备,我建议你先去找本股票股票常识读物。这类读物在任何书店都能
找到,在书店占的位置通常都不会太冷僻。这些知识是死的,了解起来很容易。以我的观察,一个人若能
稍微专心点的话,两个星期就足够了。在这里,我无意用一百页的篇幅来介绍到处都有的材料。每位认真
的股市参与者,都应该有个自己的小图书馆,其中包括最少一本有关的股票常识读物。
  分析股票升跌及为何升跌的知识可以粗略地分成两大类:

一,基础分析(fundamental analysis) 

二,技术分析(technical analysis) 
  技术分析研究股价、时间、交易量之间的相互关系,即图形分析,其它都属于基础分析的范畴。不
要将两种分析完全分割开,它们其实是相关联的。我们在技术分析中看到的股价、交易量和时间的互动
关系其实反映了投资者们对公司经营的看法。他们用自己的资金来为该公司的前景投票。和炒股息息
相关的另一重要知识是怎样判定股票的大市,即股市的大趋势如何。要想炒股成功,判定大市的能力必
不可少。牛市或熊市指的就是大市。大市升叫牛市,大市跌叫熊市。

第一节基础分析的基本知识

  基础分析家们相信:长期而言,股票的价格决定于公司的固定资产及其盈利能力。因此,任何影响固
定资产及盈利能力的因素都在基础分析的考虑范围之内。这些因素非常之多,我在这里列出部分的因素并
解释它们对股价的影响。我将它们分成大环境及小环境两类,大环境指公司外部的因素,小环境指公司内
部的因素。另外,还将专门对最可能导致股票价格上涨的三个因素加以分析。
  大环境1、利率:可以这么想,社会的游资数目是一定的,当利率升高时,将钱存入银行的吸引
力增加,这将使原先可能进入股市的资金流进银行。同时,利率的升高使公司的借贷成本增加;2、税收:
企业税增加,企业盈利中的税务支出增加,使得实际盈利减少,股价将往下调整。3、汇率:当汇率上调,
本国货币升值,增加出口困难,营业额降低,其结果对股价的影响主要是负面的。汇率属国际金融的范畴,
它对股价影响的机制极其复杂,通常是国际政治经济角力的结果。到底汇率的变动怎样影响股价,谁也
说不清,就这一课题有许许多多篇博士论文,更深入的研究就请读者们自己去做。我自己专修国际金融,
深知它的复杂性,炒股的读者只要知道汇率也属影响股价的因素就够了。4、银根松紧:银根松时,
市场游资增多,对股票的影响是正面的。银根紧时正好相反。5、经济周期:经济周期是市场经济的必
然结果。当某种商品短缺,大家一窝蜂地投资于这种商品的生产,随后的结果便是生产过剩。当商品短
缺时,价格高昂,生产厂家利润增加,反映在股市便是股价上升。一旦生产过剩,就只得减价销售,有
时甚至亏本套现,这样盈利自然降低,股价的表现便是下跌。6、通货膨胀:通货膨胀对股价的影响
很难估量,通常政府为了控制通货膨胀,会调高利息,对股价的影响主要是负面的。7、政治环境:
大规模的政治动乱必然带来大规模的经济混乱。战争、政府的频繁更迭、政局的不稳定对股票的影响是
负面的。8、政府的产业政策:如果政府鼓励某些行业,给予扶持,如在税收上给予减免,融资上给予方
便,企业各方面的要求都给予协助,结果自然对股价有正面影响。

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《炒股的智慧》

  小环境1、营业收入:一个具有发展潜力的公司,其营业收入必须有快速发展的势头。去年卖出1 
亿元的产品,今年2 亿,预计明年4 亿。这样的公司常常提供了股价在短期内翻几倍的机会。2、盈利:
有些公司做很多生意,就是不赚钱。公司经营的好坏主要以盈利作为衡量的标准,盈利增加,股价自然
上涨。3、固定资产:固定资产就是公司现有所有的“不动”的资产。如果公司的市场总价是10 亿元,
固定资产是15 亿元,你可以认为股价没有反映公司的价值,股价偏低了。4、类似公司的情况:大家都
生产类似产品,如电视机,其它公司的绩效和这家公司比怎么样? 同类公司通常有类似的经济周期,股
价的波动也类似。5、品牌的价值:有人估算过,可口可乐这个名字便值500 亿美元。你打算投资的
这家公司有无过硬的品牌?这可能对股价有深远的影响。
  基础分析主要分析公司的小环境,大环境的情况太过复杂,判断大环境主要用“股票的大市”。美
国著名的基金管理专家彼德林奇曾发表看法:“我每年花在经济大势上的分析时间不超出十五分钟”。大环
境的变化是谈天的好材料,用来炒股的实用性不大。大的政治动乱和经济震荡当然例外。研究小环境中
公司的经营情况是必要的。以我自己的经验,如果只靠自己图来炒股票,不知公司到底是干什么的和干的
怎么样,心里虚得很。研究公司的经营情况必须具备一点会计的常识,能看懂公司的财务报表。但这里面
的游戏也很复杂。以销售收入而言,公司是怎样计算销售收入的?有些公司卖货后收到钱才算收入,有些
发了货就算收入,更有些把订单都算在内。发了货能否收到钱是个问题,订单也有可能被取消。固定资产
怎样算也有学问。有些老工厂在纸面上还值不少钱,而实际上那些旧机器送人都没人要,你说固定资产是
多少?按通常的买价减去折旧来算固定资产,得到的数字可能很漂亮,其实没多大意义。读者们在研读财
务报告时,必须留意这些细节。
  导致股价上涨的三因素
  虽然引起股价增长的因素很多,但最重要的是盈利及盈利增长。这个理由是明显的,不赚钱的公司
要来做什么?下面让我们看看三个最重要的影响股价的因素:1、盈利的增长成本收益比率是很重要
的概念,即股价/收益所得到的数额。但我发觉新手们常常过于注重成本收益比率,他们把它当成股价是
否偏宜的衡量标准。这种概念从根本上来说是对的,但在炒股上实用性不大。美国的微软公司上市初期,
成本收益比率超过100 ,就是今天,它也超过50 。十三年前你买了1 万美元微软的股票,今天就是百
万富翁。一个健康、发展迅速的公司,其盈利必定逐年增长。这个增长的速度越快越好。一个公司的盈
利若能以每个25% 的速度增长,那么三年就能将盈利翻一倍。盈利增长的速度必须建立在合理的数字上。
去年每股赚了1 分钱,今年2 分钱,盈利增长了100% ,但这个数字是没有意义的。如果公司的盈利从
每股5 角升到1 元,这个100% 的盈利增长定将使投资大众的眼睛发亮。盈利增长的前提是销售收入
的增长。一个公司的销售收入如果无法增长,盈利增长通常是玩会计游戏的结果,对这一点读者们要留
意。另一必须留意的是销售收入增长的速度和盈利增长速度的关系。公司的营业额由1 亿元升到2 亿元,100% 的增长率。但盈利只从5 角升到6 角,20% 的增长。这时要好好调查一下为什么? 是不是同类产
品多了竞争者,公司只好削价求售?虽然营业额不错,但收益率却降低了!如果是这样的话,这只股票的
升幅也就有限了。最使市场注目的盈利的加速增长。一个每年盈利增长25% 的公司突然将增长速度提高
到40% ,甚至50% ,这通常铺好了股价成倍上翻的道路。2、新产品如果有家公司发明了根治癌症的
新药,你可以想像这家公司的前景。新产品提供了公司快速增长盈利的可能。这类例子很多,如:美
国的新态公司在1963 年发明了口服避孕药,结果其股价在六个月内翻了五倍。王安电脑因为其新型的文
字处理机,在1978 年至1980 年间,公司股价升了十三倍。快餐店的概念成形初期,麦当劳公司的股价
在1967 年至1971 年的四年间翻了十一倍。新产品并不局限于“实物”,可以是新的生意概念,新的推
销手法,新的管理方式。3、公司回购自身股票如果公司购回自身股票,这是好消息。公司购回自身股
票是对本公司投信任票。通常来讲,公司只有在认为股票的股价水平不反映公司价值时才会这么做。同时,
回购股票使流通的股票量减少,在相同的盈利总数下,每股的盈利数字就增加了。这就起到降低成本收益
比率的作用。另

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